养牛场投资参谋

　　购买产品之外，一些事关公司的重要投资决策，李明也主动来找私人银行客户经理帮忙把关。

　　前些年，李明看中了一个雪龙黑牛的养殖项目，并参与了该项目的一轮股权融资。这家公司近期要进行上市前最后一轮增资扩股，并计划明年上市。李明作为此前的投资人，可以优先入股，但此时股价已比他上轮投资高了很多。

　　“我自己也养过一段时间的鲁西黄牛，价格相对较低，一公斤还卖不到30元，但这个项目养的牛，一公斤是260元到360元之间，利润非常可观。”李明说，自己去考察几次，基本上养的牛供不应求。

　　虽然看好这一项目，但李明对于这次增此扩股的价格是否合适、购买多少股份适合，有些拿不准。“假如以后企业上市，市盈率会有多少，大概能有多少的收益？我希望参照当前上市同类企业的市盈率，在这方面做进一步的了解。”他说。

　　几天的思考后，困惑的李明去找了张卫民。

　　李明说，“我之前跟张总咨询了好几次，张总决定派出徐经理陪我去当地考察，给我一些投资的建议。”

　　李明的“参谋”徐兴，是工行济南私人银行部投融资团队主管。经常和一些PE机构接触，让他对PE的投资偏好和眼光颇为熟悉。

　　陪李明考察这一项目后，徐兴觉得项目本身利润率很高，创始人实力雄厚，加上很快就要报上市材料，所以预计股价还会有所上涨。虽然现在价格高了不少，但因企业发展较快，依然算合理。

　　工行私人银行部建议李明，对方提出的价格可以考虑，但要谈一些对赌、回购的条款，更多地考虑如果企业上不了市，自己如何安全退出。

　　“如果上市价的市盈率是20倍，那么投资价格就不能超过10倍，不然没有增值空间，我们从这些角度给李总提出了参考意见。”张卫民说。首先，考虑到当时参与增资扩股时，股价市盈率不超过10倍；其次，农业板块的市盈率在上市公司中普遍较高；第三，该公司为细分行业龙头，是PE喜欢的类型。故而，工行私人银行部给出了建议。

　　同时，工行私人银行部为李明提供了养牛行业平均上市公司的市盈率、增长情况等数据，便于他和对方谈判。

　　“当然，最后决策的是李总，我们更多是从银行之前接触企业的经验方面，换一个角度给他建议。”张卫民说。

　　李明印象最深的是私人银行“参谋们”几点风险提醒，“比如，签对赌协议，是不是别把期望值估得太高，翻三倍五倍就可以了？”

　　而在投入金额上，“李总的矿产业现金流很稳定，但和别的行业比管理能力稍弱，因为本身管的人就不需要很多，所以很适合做投资股权类投资，但比起做大股东参与经营，做小股东更适合。”张卫民说。最终，李明决定拿出数千万元参与此轮增资。

　　而从稳健性的角度考虑，工行私人银行部建议李明每年的总体投资额不超过年收入的1/3，且分次投资。“不要把未来预计的收入也投资进去，未来还可能会有更好的投资，需要分散。”张卫民建议。